北京和众汇富：从财务角度看，伊利和蒙牛有多大区别？

2021-04-21 12:34
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　　大家平时都喝什么牌子的奶呢？是安慕希、倍冠、优酸乳？还是特仑苏、纯甄、真果粒？它们其实是两种品牌，从口感上来说都差不多，和众汇富认为，如果从财务的角度分析，那就有说头啦！

　　一、伊利盈利能力更好

　　ROE是一个盈利能力指标，反映公司赚多少钱。从ROE来看，伊利均在20%以上，很稳定；而蒙牛只有15%左右，甚至出现负值，伊利明显高于蒙牛，说明伊利赚钱的能力略高于蒙牛。

　　二、伊利哪里好？

　　根据杜邦公式：ROE=销售净利率*总资产周转率*权益乘数，下面将从两个方面介绍两公司的经营状况。

　　1.总资产周转率和权益乘数对比

　　总资产周转率表示一年中公司总资产周转的次数。伊利股份的值一直在稳定增长，2019年达到1.67，伊利的营运能力在不断增强；而蒙牛乳业的总资产周转率在逐年下降，2019年达到1.09，说明蒙牛一年中总资产周转的次数在减少，运营能力略有下降。

　　权益乘数是反映公司借债多少的指标，权益乘数越大，负债越多。近几年伊利的权益乘数明显小于蒙牛，说明伊利不需要借入很多的债务也可以运营的很好，2019年之前权益乘数都在2以内，2019年短期负债增多，主要是合并财务报表范围内企业之间开具银行承兑汇票后向银行贴现以及合并 Westland Co-Operative Dairy Company Limited 所致。

　　2.销售净利率

　　销售净利率反映公司一元钱能赚多少。2013-2019年伊利股份的销售净利率一直高于蒙牛乳业，伊利赚钱的能力要稍高于蒙牛乳业。而且对比ROE和销售净利率的变化趋势，两者同向变化，因此可以说ROE的变动主要受净利率驱动，下面从毛利率、销售费用率、管理费用率、财务费用率分析。

　　①毛利率的变化。

　　毛利率代表企业生产过程中直接获利的能力。2017年之前伊利的毛利率稍高于蒙牛，近两年伊利和蒙牛的毛利率相差无几，所以从和众汇富的角度来看，毛利率并不是引起ROE有差距的因素。

　　②三费的变化。

　　销售费用

　　伊利的销售费用额略高于蒙牛。2013-2019年，伊利股份的销售费用额与蒙牛乳业相差不大，但略高于蒙牛乳业，伊利股份的销售费用主要用于广告宣传费，提升自己的品牌知名度。

　　销售费用率有下降趋势。2013-2019年伊利股份和蒙牛乳业的销售费用率有所下降。2019年两公司的销售费用率相比于2018年均有小幅下降，反映出营业收入的上升幅度要大于销售费用的上升幅度，这是一个好的信号。

　　而伊利股份要低于蒙牛乳业，说明伊利股份相比于蒙牛乳业的营业收入更高一点。2019年伊利股份的销售费用额和销售费用率均低于蒙牛乳业，更反映了伊利股份的成本控制比蒙牛乳业好，而且收入还较高。

　　伊利的销售费用利用率高于蒙牛。2013-2019年，根据营业收入和销售费用增长情况，伊利股份和蒙牛乳业的销售费用的增长情况一直慢于营业收入的增长情况，说明用较少的销售费用获得了更多的营业收入，费用管控较好。

　　伊利股份的销售费用略高于蒙牛乳业，但是从营业收入情况来看，伊利股份的营业收入增长幅度要高于蒙牛乳业的增长幅度，所以从这个方面来看，伊利股份比蒙牛乳业的费用控制的更好一点，需要较少的广告宣传就能获得更多的营业收入。

　　管理费用

　　管理费用是企业组织经营活动发生的费用，包括行政管理费、办公费、差旅费等。和管理费用相关的一个概念就是管理费用率，该值较高说明公司管理性费用发生的较多，公司需加强管理水平。伊利股份的管理费用率一直高于蒙牛乳业，2019年上涨幅度较大，而蒙牛乳业的管理费用率在降低，两者对比伊利股份的管理水平稍差一点，主要是伊利收购子公司、管理人员的薪资增加以及股权激励费用增加所导致，需进一步加强管理水平，

　　财务费用

　　财务费用是公司筹集资金所发生的各种支出，包括利息支出、汇兑支出等。一般用财务费用率来衡量财务费用，这个指标反映出公司的财务负担压力，该值越高公司财务负担压力越大。伊利股份的财务费用率呈下滑趋势，一直低于蒙牛乳业，说明伊利自身的资本实力较强，不需要借入很多的资金就能运转的很好，但波动较大，蒙牛一直是增长状态，公司的资金不足以支撑其运转，财务负担较重。